“腾笼换鸟”，东风汽车向资本市场甩出一张“王牌”

没有募资，却掀起巨浪。

8月22日晚间，东风集团股份（0489.HK）发布公告，宣布启动重大资产重组，计划通过“介绍上市+私有化”的方式实现资源优化配置。具体为，推动旗下岚图汽车科技有限公司（以下简称“岚图汽车”）以介绍方式登陆香港联交所，同时对东风集团股份私有化。

这并非一次普通的资本运作。在央企深化改革迈向深水区、中国新能源汽车产业加速整合的背景下，东风集团股份采用“股权分派+吸收合并”的组合模式交易，不仅为岚图这把“高端新能源利剑”独立参与市场竞争铺平道路，更标志着央企改革与产业转型又迈出了重要一步。

作为东风集团股份旗下最具价值和成长性的优质资产之一，岚图汽车短短五年间就在品牌打造、产品推出、技术创新、渠道建设、海外布局等方面实现了快速发展，不仅是累计产量快速突破20万辆的央国企高端新能源品牌、实现最快出海的新能源汽车国家队，而且增长质量高、产品布局全、创新效率快、技术储备足。毋庸置疑，推动岚图汽车登陆港股，是东风集团股份向资本市场甩出的一张“王牌”，有望为央国企新能源汽车改革实践写下关键一笔，为我国汽车产业的高质量发展注入全新动能。

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汽车央企资本运作的“里程碑”

物不因不生、不革不成。对于央企而言，创新从来都不是易事，但此次东风集团股份却创新性地采用了一种大家并不太熟悉的组合交易模式——“股权分派+吸收合并”。据悉，两大核心环节互为前提、同步推进。第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。随后，岚图汽车将以介绍方式在香港联交所上市。第二环节，东风汽车在境内的全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为“吸并主体”，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制。

介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，其核心特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。而私有化则是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。

本次岚图汽车介绍上市与东风集团股份私有化的组合操作，属于一次重大创新和有益探索，是中国汽车央企资本运作历史上的一项里程碑事件。此次交易既有助于东风汽车加快转型发展，又通过股权分派让上市公司广大股东共享岚图汽车发展红利。整个方案对中小股东的诚意更是“看得见，摸得着”——不仅能拿到现金对价，还能按比例获配岚图汽车股权，相当于“现金落袋+潜力股在手”，大幅提高了中小股东的意愿，私有化成功率自然高。

此次改革其实早有端倪，是一次深谋远虑、长期布局的资本运作。今年7月，东风集团股份及东风资产管理对岚图汽车进行增资，东风资产管理出资10亿元，认购约9497万元注册资本。增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东将分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%的股权。彼时，东风集团股份表示，岚图汽车需要加大投资力度以提高岚图汽车的研发、品牌及营销能力。“本次注资对于支持本公司的业务发展至关重要。”

此次“一进一退”的资本组合拳，不仅充分彰显出东风汽车在央企改革中灵活运用市场化工具的成熟姿态，更体现出身为汽车央企勇于探索、敢为人先的担当与责任。

打造国企改革的“东风样本”

破，而后立；革故，方能鼎新。

东风集团股份坦言，受到汽车行业转型、市场竞争白热化等因素影响，近年来估值偏低，而岚图汽车成功登陆港股后，有望在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其技术、产品以及广阔的市场前景，激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力，打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。

作为中央直管的特大型央企之一，拥有56年造车底蕴和6000万用户信赖的东风汽车始终紧跟时代步伐，坚持自主创新，是自主品牌向“新”发展的开拓者与领队人之一，更是中国汽车工业向电动化、智能化和网联化方向阔步前行的重要参与者与贡献者。

2024年，在包括东风汽车在内的中国汽车企业共同努力下，我国新能源汽车年产销第一次突破1000万辆。而记录这一重要历史时刻的“2024年中国新能源汽车1000万辆达成活动”，恰好就在东风汽车举行。多年来，东风汽车着力推动新能源跃迁和科技跃迁，围绕汽车产业全价值链形成“4+2”业务布局，坚定不移推进新能源转型。岚图汽车作为东风汽车倾力打造的高端智慧新能源品牌，更是成长为央国企在新能源汽车赛道的“先行者”。

作为东风汽车旗下的改革重点“试验田”，岚图汽车在机制改革上充分融合了“央企底蕴”与“市场活力”。一方面，岚图汽车传承东风汽车的56年制造积淀——全产业链供应链、千万辆级质量管控标准、全国服务网络；另一方面，积极注入市场化基因，建立快速响应决策流程、扁平化组织管理。两种模式的融合，在生产端体现为“央企级品控+市场化效率”的高效协同，在研发端转化为“技术积淀+创新活力”的双重优势，让岚图汽车既有央企的稳健根基，又兼具新势力的市场敏锐度。值得一提的是，在用户理念上岚图汽车也打破了传统国企重生产轻市场的惯性，构建“用户参与全生命周期”的互动体系。通过直营渠道、APP、用户社群直连，让用户声音直达决策层。全新梦想家的座椅升级、续航提升，岚图FREE+的1366项功能优化，都是用户反馈快速转化为产品迭代的例证。此外，岚图汽车还在公司管理上推行“用户、效率、目标、结果”的工作方法，以用户满意度为衡量工作成果的核心标准，让企业更贴近用户，成功打造出“听劝央企”的品牌形象。

业内人士认为，通过此次改革，岚图汽车将在资本市场的加持下得以驶入发展的快车道，并为东风汽车的新能源跃迁、智能化跃迁、国际化跃迁注入强劲动能。更重要的是，将为汽车行业的新旧动能转换提供可借鉴的实践样本，最终凝聚成央企服务国家汽车强国战略、推动产业高质量发展的坚实力量，在制造强国建设的征程中写下浓墨重彩的一笔。

央企进化与新质生产力的实践者

刚过完五岁生日的岚图汽车，自此将站上更高的平台。之所以被集团赋予更重要的使命与任务，自然是因为在新能源汽车市场竞争如此白热化的当下，岚图汽车仍保持了高速增长，用事实证明了“造车新实力”的韧性。

最新发布的官方数据显示，今年1～7月，岚图汽车累计销量达68263辆，同比增长88%。其中，7月单月交付量达12135辆，同比大幅增长102%，今年已经连续5个月销量破万。这一成绩来之不易。自成立以来，岚图汽车通过整合东风汽车56年造车技术和优势资源，以“让汽车驱动梦想，为美好生活赋能”为品牌使命，以用户为中心构建创新商业模式，在研发与技术方面坚持长期投入，建立了完整的科技创新体系，覆盖平台架构、“三电”系统、智能辅助驾驶等核心领域。岚图汽车自主研发的ESSA原生电动架构、SOA电子电气架构，以及超快充、高阶智驾等核心技术均已跻身行业第一梯队。

在技术和研发不断夯实的基础上，岚图汽车“三年三品类、五年五款车”的产品战略也稳步推进，从“超好开的华系SUV”岚图FREE+、“梦想科技城堡”岚图梦想家、“新行政电动旗舰”岚图追光，到“超空间华系纯电SUV”全新岚图知音，岚图汽车已完成高端“SUV+MPV＋轿车”三品类的产品布局。

最值得期待的是，岚图汽车已初见盈利曙光。岚图汽车CEO卢放曾透露：“我们坚持长期主义，坚持高质量发展道路，2024年开始季度盈利，今年上半年盈利性更稳健，这在行业里是最快的。”《汽车纵横》杂志社社长柳燕曾经在三年前的专栏文章《》中，描述过卢放的“苦熬必胜”信念和和岚图的长期主义理念，今天看来，岚图对长期主义的坚持收到了回报。

岚图汽车的成功，意味着国有汽车企业真正在高端电动领域实现了产品力、品牌力与盈利模式的突破，是新质生产力在汽车行业的生动注脚。通过本次交易，岚图汽车实现在港股介绍上市，将以更清晰的定位参与全球竞争，依托资本市场的资源配置功能，加速核心技术研发与海外事业布局，巩固在高端新能源市场的领先优势，加快成长为与国际高端品牌同台竞技的“新实力”。与此同时，东风汽车旗下的品牌矩阵也将实现价值重塑，由岚图汽车带动整体实现跨越式发展，形成“高端引领、全谱系发展”的品牌新格局。

东风汽车的这一轮改革探索，既是一场企业级的战略跃迁，也是中国汽车产业格局重构的信号。东风汽车身为汽车央企在新时代背景下的主动求变和战略突围，并不仅关乎自身的新能源转型和高质量发展，更在破解国企改革难题、创新资本运作模式、培育新质生产力以及推动汽车强国建设等方面，提供了宝贵的实践样本和深刻启示，也将为其他寻求融资通道、转型升级之路的国有企业打开一扇新的窗口。

图片：来自网络

文章：汽车纵横

排版：汽车纵横